*影响中国政策*
ڹͨ - 趋势策略资讯    查看往期
第2906期 2017-03-28

主编点评

【本期主编】:邱晓军

 《一个不能忽视的外部压力 向上突破难以一蹴而就》周一沪强深弱的格局明显,沪市早上在军工、港口航运等板块的领涨下一度冲击3280点位,但两市受周末消息影响个股跟涨意愿不强,空头仍处于相对强势地位。周末,周小川讲话中指出我国量化宽松接近尾声,意味货币政策收紧的可能性增大,同时,又有消息传出中登公司可能将引入证券交易资金前端风险控制机制,当日买入申报金额实施总量将受到控制,这将意味游资打板封板个股的资金将受到限制。市场受到一定程度冲击但多方也保持较好的护盘力度,两市指数的跌幅并没有进一步放大,临近收盘杭州亚运会、港口航运等板块再次拉升护盘,表现相对较弱的创业板也没有跌幅进一步放大的表现,因此后市仍将以高位震荡为主,大盘方向的选择仍需观望。

两市不平衡状态并不意外 强弱点得失将决定后市运行模式》凭借连续尾盘的拉升,指数频频刷新高点,沪指周一再度新高摸高至3283点,不过随后出现明显跳水,午盘后直接翻绿,尾市有所上翘。实际上,近期行情中都有明显的权重股效应,尤其上周五指数也是跳水,若不是尾盘中字头基建股的拉升,不要说新高,甚至30日线都有可能破位。近期行情特点就是这样,看上去指数新高很强势,但实际上并没有摆脱自2.22日后的横盘震荡格局。以上周行情为例,周三、周四、周五市场都出现盘中的跳水,又因尾市上翘实现翻红,早盘无量反弹,随后放量砸盘,尾市拉升也成近期市场的主要走势,唯有下跌才能刺激量能。在这样的走势中,中字头个股拉升,掩盖了个股分化走势,对此要有明确的认识,切不可认为指数新高就安全了,毕竟若权重股独自拉升,很容易导致类似去年四季度那样的指数强而个股弱,指数回落,个股跳水的情况。

波动率持续低迷背后释放些许信号 A股变盘时点越来越近》回顾近半年市场表现,每逢B股市场发生单日异动的表现时,A股市场随后的表现都会出乎市场的预期,并具有运行重心逐步抬升的趋势。其中,以去年10月17日及今年1月16日的市场表现分析,当时均存在B股指数单日下杀的迹象,且市场出现单日恐慌性放量的情况。而从前几次情况看,经历单日指数杀跌走势后,随后B股却呈现出震荡回稳的格局,而A股市场更是呈现出运行重心持续上移的迹象。3月23日,当天午后B股指数同样出现单日突然急跌的走势,A股市场同样受到影响,但次一个交易日市场却走出震荡回升走势,而这次又可否演绎此前运行重心再上一个台阶走势呢?

每日导视

一个不能忽视的外部压力 向上突破难以一蹴而就

机构简称

趋势判断

操纵策略

中航证券

沪指看似逼近去年11293301点的颈线位,但向上紧接着将迎来480日均线3340点附近的强阻力;创业板综指的120日和250日均线刚刚交叉不久,交叉点在26702675点附近,而当下2340点附近距离此位置较近,压力同样明显;深次新股指数遇到30周和30月均线16601670点区域双重压力。这些关键指数均在波段压力区位中。

投资者交易策略要进行一些修正,激进型投资者不能太过于采取追涨方式,追涨停则更不提倡。

广州万隆

虽然周末监管层进一步细化监管细则导致次新股为代表的题材股出现大面积调整是中小创走弱的重大诱因,但更深层次的原因在大盘上攻3300过程中并未得到场外资金及时增援,存量环境是A股难以摆脱弱势困境的最根本硬伤,而存量博弈下跷跷板效应再度显现,场内资金加速从中小创流出而涌入权重。进一步说,短期指数剑指3300并未得到市场充分认可。而由于场内资金存在一定意见分歧,所以向上突破并不会一蹴而就。随着主力资金大规模调仓换股,不仅两市走出强弱分化极端走势,近期高位强势股如次新股和二线白马股等也出现明显回调,而暗藏在指数分化背后的局部杀跌风险更是迅速蔓延至两市。

四类弱势股暗含巨大杀跌风险:首先,年报业绩地雷被接二连三引爆,如持续亏损存在终止上市风险的ST昆机;其次,短期资金爆炒股价严重脱离基本面的高位次新股也遭到获利资金凶狠砸盘;再次,近期涨幅过大的强势股也纷纷难逃高位跳水的命运;最后,解禁压力巨大股也遭到投资者用脚投票。由此可见,随着市场风格和热点的急速切换,主力资金大规模调仓换股所引发的局部杀跌风险绝对不容忽视。

源达投顾

上周末证监会将严管忽悠式、跟风式和盲目跨界重组,并且借高送转减持现象也已经引起证监会部门的关注。长期看,随着监管的一步步加强有利于市场稳定运行,但短期对市场有一定冲击作用,一些游资专门是为了炒高送转和重组,消息一出,这些资金短期或变得谨慎,不利于相关板块的发展。另外,近两个交易日沪指接连创新高的基础上,机构资金仍保持一个净流出状态,说明机构资金目前已变得相当谨慎,沪股通等外资也保持一个净流出的状态,加之央行公开市场操作保持资金净回笼状态,更加大资金面的紧张程度。周一沪指和中小板指创年内新高,随后一路震荡下行,重心稍有所下移,创业板指则一路走弱,抽血效应明显,虽然盘中老妖股和银行、保险起身护盘,但难掩市场运行疲态,短期资金短缺更压制人心,但沪指目前下方均线仍呈多头排列,短期趋势没有走坏,后期或仍以震荡为主,关注3260点的支撑。

军工板块表现抢眼,可适当逢低关注相关个股,但切勿盲目追高,控制仓位。

巨丰投顾

技术上,股指冲高回落,小幅缩量,短期均线向上发散,成交量近期释放明显,仍有上行基础。总体看,流动性紧张现象小幅缓解,市场做多情绪重新恢复,指数震荡中仍有冲关3300点的基础。短期权重股相对较强,而创业板走势相对较弱,与之前的题材股活跃权重股低迷形成鲜明对比,但市场轮动效果明显,走势较为健康,可逢低继续做多,3300点指日可待。

逢低可逐步加仓,重点关注央企改革、一带一路标的,中期可配置人工智能等新兴产业标的。

大摩投资

技术面,周一沪指冲高回落,前期热点一带一路出现分化,“中字头”蓝筹出现大幅回落,目前沪指距上方3300点关口越来越近,如果没有权重带盘预计继续向上的动能不足,而且目前成交量跟去年11月时相比依然不足,需要继续补量。另从上周美股表现看,由于特朗普废除医改失败引发美股单周最大跌幅,短期中美股市同时进入宽幅震荡的区域。废除医改失败对特朗普和美股是一个重大打击,美股中长期高位背离的风险初步开始释放,这对A股是一个不能忽视的外部压力。A股近两周也出现明显的资金背离现象,次新股作为场内资金博弈主战场的地位受到动摇,好现象是一带一路等权重仍没有放弃,但整体上目前还看不到资金做多的迹象。

操作上,短期建议以20日线的震荡中枢为风控线,跌破时减仓避险,逢低关注像中字头蓝筹等有补涨要求股交易性机会。

山东神光

预计本周行情可继续乐观:一是周一盘中创出近期新高,按一般经验,指数继续刷新高的概率大;二是沪指已连续6个交易日站稳在此前的旗形上轨之上,根据时间原则可确认突破有效,预示后市继续看高一线;三是从周线看,上周沪深股指双双以温和放量、近乎光头的小阳线报收,下方中短期均线支撑良好,其中深成指近3K线为渐大三连阳组合,显示多头的力量十分强大,攻击日渐顺利,不排除短线反弹向上的可能。周一生命线位于3255点,沪指收在上方,有望继续保持强势。未来3个交易日的生命线依次位于328432853298点,快速向上攀升,如果不能快速上到其上方,则沪指短期有震荡可能,综合看,沪指表现还有待观察。

建议稳健投资继续观望,耐心等待新机会。激进投资者控制好仓位可以参与上海等热点板块。

综合市场机构观点,博览观察员特对周二市场做出以下猜想:

一、大盘继续维持高位震荡?

周一沪强深弱的格局明显,沪市早上在军工、港口航运等板块的领涨下一度冲击3280点位,但两市受周末消息影响个股跟涨意愿不强,空头仍处于相对强势地位。周末,周小川讲话中指出我国量化宽松接近尾声,意味货币政策收紧的可能性增大,同时,又有消息传出中登公司可能将引入证券交易资金前端风险控制机制,当日买入申报金额实施总量将受到控制,这将意味游资打板封板个股的资金将受到限制。市场受到一定程度冲击但多方也保持较好的护盘力度,两市指数的跌幅并没有进一步放大,临近收盘杭州亚运会、港口航运等板块再次拉升护盘,表现相对较弱的创业板也没有跌幅进一步放大的表现,因此后市仍将以高位震荡为主,大盘方向的选择仍需观望。

二、场内资金持续流出?

周一两市总成交5373亿元,和上一交易日相比减少253亿元,资金净流出114.7亿元。早盘指数平开平走,小幅震荡。银行、券商、建材、港口有护盘资金活跃,不过中小板,创业板资金继续流出。下午两市维持窄幅震荡。最终银行类、交通设施、航天军工、建材、汽车类、券商排名资金净流入前列。两市资金仍保持小幅流出的趋势,在大盘处于高位震荡,短期方向未定下场内资金在博弈中大多数选择减仓进行观望,而场外资金更是采取观望态度。除一带一路、国防军工及钛白粉等板块先是资金净流入外其他板块均显示不同程度的流出,持币观望气氛较浓。

三、军工板块有望继续活跃?

周一军工板块开始走强,受国产大飞机利好消息影响,市场对今年的军工预期提高。技术面看,板块中涨幅居前的个股整体已呈现出在盘整后即将上攻的态势,后市军工有望成短期的新热点,投资者可重点关注。分析人士建议相关军工概念股可关注天海防务、中航飞机、成发科技、海特高新。

两市不平衡状态并不意外 强弱点得失将决定后市运行模式

尽管个股仍是涨少跌多,但金融等指标股的护盘,还是推动周一盘中创近期新高,量能难以释放,大盘盘中走势步履蹒跚,两市总成交量较前一交易日减少约4.5%,表明场外资金观望为主,市场仍为存量博弈,场内资金活跃度不高,机构资金各自为战,市场情绪稳定,但信心仍不足。

综合市场人士观点,凭借连续尾盘的拉升,指数频频刷新高点,沪指周一再度新高摸高至3283点,不过随后出现明显跳水,午盘后直接翻绿,尾市有所上翘。实际上,近期行情中都有明显的权重股效应,尤其上周五指数也是跳水,若不是尾盘中字头基建股的拉升,不要说新高,甚至30日线都有可能破位。近期行情特点就是这样,看上去指数新高很强势,但实际上并没有摆脱自2.22日后的横盘震荡格局。以上周行情为例,周三、周四、周五市场都出现盘中的跳水,又因尾市上翘实现翻红,早盘无量反弹,随后放量砸盘,尾市拉升也成近期市场的主要走势,唯有下跌才能刺激量能。在这样的走势中,中字头个股拉升,掩盖了个股分化走势,对此要有明确的认识,切不可认为指数新高就安全了,毕竟若权重股独自拉升,很容易导致类似去年四季度那样的指数强而个股弱,指数回落,个股跳水的情况。

技术上,周一基本走出“过山车”走势,并呈价跌量缩态势。5日均线形成支撑,价跌量缩的量价关系,表明短线杀跌动力不足,K线组合预示大盘高位还会反复,若短线继续上行,则MACD技术指标有望形成金叉,对大盘阶段性运行较有利;短时分时图技术指标底背离,盘中还会反复,但长时K线组合的“三只乌鸦唱枝头”,短线大盘仍难走强,调整压力仍在。近期,美股连续走弱,港股随之出现调整,AH股溢价指数连续大幅走高,盘中逼近118,将制约大盘短线上行空间。热点的不持续,盘中的转换较快,个股分化加剧,只赚指数难赚钱,仍难吸引增量资金入市,仅靠指标股轮动护盘,指数维稳的可持续性待观察。

整体看,目前沪市周线技术指标中的KDJ、WR%、RSI等指标处于高位区域,特别是快速指标中的J值处于100,显示阶段技术指标处于超买区域,如果继续保持反弹,则需量能进一步配合。从阶段月线技术指标看,J值也已达到100,只是KD值尚有机会,但如果量能一旦不足,市场则可能出现冲高遇阻的阶段性回落。近期市场仍以存量博弈为主,只有结构性机会,热点切换很快,不要频繁换股,更多地采取低吸的手法,耐心持股去伏击机会,而不时追涨,一旦追涨很容易导致追在尾声;相反近期活跃的品种,包括“一带一路”个股都是源于之前的调整,以最强的连云港、南京港等港口股,也是进行了1-2月的阴跌后才有了再度的爆发,所以对市场这样的热点模式和个股节奏要适应。

博览观察员认为,周一两市调整幅度不是很大,但因是在前期高位附近调整,所以市场还是显现出一些恐慌。其实上周五上证指数未能站住3274点,这已显示市场对3274点的担忧,同时也显示这一位置空方力量目前较强。周一两市出现技术性调整应是正常的事。不过从周一深市表现看,调整幅度似乎有点大,主要有两方面原因:一、沪市一路一带个股较多,且都是权重个股因此走得相对好点。二、由于下月一路一带会议召开,较多资金开始从深市抽逃资金进入一路一带个股中。在这种情况下两市出现不平衡状态也就可以理解。周一两地指数都出现调整,但相比较沪市明显较强,而其中最强势的还是一路一带概念股。这就给了投资者一个信号,近期主要精力应放在沪市、重点应在一路一带概念上。技术上,沪指MACD初露红柱背离前行,强势还有延续,沪15-30分钟增量突破后正常回荡结构,中小创仍按区间运行,预计周二沪指延续强势再攻。周二沪指上档3300点,下档3260点。

总之,从大盘目前运行面临的技术背景看,要完成上涨只有两种方式:就是突破后再次进行平台式的整理或先振荡后再行向上突破,而周一走势无疑是上面走势的综合体现,由于本周也进入时间点,这里先整理反而有利于后市突破,振荡就应关注强弱点的得失,将决定采取那种方式运行,周一大盘面临3280-3300点区域冲高回落,从而导致似是而非的突破局面,振荡关注3255点一线的强弱点,而周一盘面跌多涨少的根源在中小板等指数回落,操作上继续关注绩优个股的低吸机会,中小板6800点一线的得失将决定个股机会是否延续。

波动率持续低迷背后释放些许信号 A股变盘时点越来越近

回顾近半年市场表现,每逢B股市场发生单日异动的表现时,A股市场随后的表现都会出乎市场的预期,并具有运行重心逐步抬升的趋势。其中,以去年10月17日及今年1月16日的市场表现分析,当时均存在B股指数单日下杀的迹象,且市场出现单日恐慌性放量的情况。而从前几次情况看,经历单日指数杀跌走势后,随后B股却呈现出震荡回稳的格局,而A股市场更是呈现出运行重心持续上移的迹象。3月23日,当天午后B股指数同样出现单日突然急跌的走势,A股市场同样受到影响,但次一个交易日市场却走出震荡回升走势,而这次又可否演绎此前运行重心再上一个台阶走势呢?

波动率持续低迷、基本面有所回暖、内外部市场环境有所平静,这也是近期A股市场的真实写照。其中,股市波动率持续低迷,连续多个交易日单日涨跌幅不超过1%,而这也足以印证场外资金观望情绪的浓厚性。但在股市波动率持续低迷的背后,实际上也给市场运行方向释放出些许信号。或会以时间换空间的形式继续演绎下去,又可能预示市场人气降至冰点后形成一个方向性的转折点,股市变盘的时点也越来越近。

沪强深弱是去年四季度以来的真实写照。但从近期市场看,却有着不一样的看点。其中,深市震荡攀升,并创今年来的反弹新高点。沪市则开始呈现放量创反弹新高的迹象,而目前距3301.21高点也仅一步之遥。去年11月29日,沪市3301.21高点成一道重要阻力关卡。随后市场快速回落,并一度回落至3044.29低点,而从此次市场杀跌的导火索因素分析,与险资熄火有着密不可分的关系。但时隔四个月,随着险资整改与监管的逐步落实,部分险资机构逐渐回归主业,并逐渐形成规范化运行的模式。至于近期保监会为险资的正名,也似乎传递出险资投资逐渐有回归常态的信号,很大程度上消除市场对险资长期熄火的担忧,这也是一个积极的信号。

今年,在抑制资产泡沫背景下,股市楼市暴涨暴跌概率进一步降低,但关键仍在维系市场的稳定性。不过,A股市场虽没有大行情的预期,但在市场基本面回暖、技术面修复及投资人气回升等因素的影响下,实现阶段性稳中有升的格局,还是可以有所期待。不过,在杠杆资金撬动影响力骤降、新增流动性涌入意愿并不强烈及抑制资产泡沫的定调环境下,即使市场形成方向性突破,但股市大幅上涨空间仍受限,一旦出现持续加速上涨的局面,很可能再度受到政策面的压制,促使指数回归正常的运行轨道中,而最终市场维系稳中有升的格局,或是最佳的结果。(郭施亮)

投资策略

来回拉锯有内在必然性 区间震荡格局或成今年常态

今年股市已运行近三个月,从盘面看,最大特点是在某个特定的区间内反复整理。特别是近段时间,股指主要在3200-3250点这样一个十分狭小的区间内来回拉锯,成交量也保持相对稳定,没有出现大的变化。申万宏源桂浩明认为,这种状况在过去不多见,现在表现出来应有内在必然性。

首先源自实体经济方面的因素,经济L型的走势,决定以此为背景的股市不可能大涨大跌,宏观数据的小幅上下,难以对行情构成大的刺激。在这种情况下,股指运行就被限定在某个区间内,要涨要跌都不太容易。据统计,沪综指已连续60多个交易日的日跌幅小于1%,这个数据远超大多数海外成熟市场的记录。有人将这种局面称之为“维稳”的结果,其实所谓的“维稳”更多是人们的一种预期,成交没有出现大幅增加而股指长时间小幅波动的现实,提示出这个市场并不需要刻意进行“维稳”操作。换个角度说,这实际是市场回归基本面以后所作出的选择。

其次,随着监管的加强,过去经常出现的各种违规行为受到打击,形形色色的市场操纵行为不得不开始收敛。这必然会导致过度炒作所形成的较极端的个股行情难以形成,间接的也使市场热点延续性变弱、转换加快及强度受制约。这种状况反映在大盘走势上,就会呈现出缺乏张力,需反复盘整的特点,而这样也就不可避免地让行情带上区间震荡的色彩。当然,现在看这种震荡在趋势上还有慢慢抬高底部并有所上行的色彩。这样的格局,客观上也比较符合“稳中求进”的大目标。因此,绝大多数市场参与者对此还是乐观其成。这点从近期的市场主流舆论上也得到很好的反映。

近日大盘在3200-3250点区间已调整很长时间,尽管有时也出现过向上或向下的的突破,但都很快就被拉回来。这样的局面还会持续多久?虽然判断股指是区间波动,但这个区间在一定条件下还是会有所放大,或从技术上说是在一个箱体内充分整理后会进入叠加在其之上的另一个箱体,也就是最终还是要上台阶。从一段时间来量能温和增加及股指反复冲击3250点的表现看,近期存在这种可能。但由于日前海外市场突然出现过大跌,对境内市场构成相应压力,股指向上运行的节奏被打乱,所以眼下就需花更多时间进行调整,这也就进一步强化区间整理的必要性。进一步说,在一个不大的区间内尚且要如此反复,如果区间有所放大,那么在那里的波动时间必然会要求更长一些。

从积极一面说,上周在海外市场出现过明显下跌的背景下,股指仍基本保持稳定,区间整理格局未变,那么后市底部抬高的概率就会有所增加。投资者此间的操作余地也许还并不是很大,但如果坚持理性投资,不断逢低买入,而在相对高位又能适时止盈,那么获取稳定的收益完全有可能。今年开局的前三个月,市场提供这样的机会,今后的九个月恐还会继续提供这样的机会,因区间震荡的格局已成今年股市运行的常态。

“小阳春”行情依旧具备 提防五月中旬后的风险

高频数据显示,随着气温回升,“金三银四传”统开工旺季到来,社会库存则延续去化态势。六大发电集团日均煤耗环比连续两周下跌后,环比上升,3月来的电厂日均耗煤同比较1、2月综合水平继续上行。水泥价格由于无库存因素的影响,在资产中最为直观的反映出投资需求。全国水泥均价环比上涨1.176%,其中涨幅较大的依次为“东北、华北、长江以及华东区域”供需情况表现良好。总体讲,国内经济高景气度延续,预计3月PMI数据释放偏暖信号。同时,农产品周期下行使通胀上半年温和可控,2月CPI0.8%大幅低于预期,预计3月CPI同比1.0%。

又临季末MPA考核期,资金面季节性紧张,但对A股影响可控。在监管层要求“稳定,风险可控”的背景下,大多商业银行已纷纷提前做出应对,大中型银行季末MPA考核问题不会很大,中小型商业银行和农商行则大多已提前调整。刚过去的一周,五个交易日中其中三天央行少量放水,使市场情绪得到安抚。

今年政府工作报告修订后,在去库存和房地产市场调控部分,补充了“健全购租并举的住房制度”、“遏制热点城市房价过快上涨”。在中央一再强调“房子是用来住的、不是用来炒的”的背景下,地产调控再度加码,先后有“中山、佛山、厦门”等地出台限购新政。房地产市场与A股市场具有一定程度上“跷跷板效应”。在欧美经济逐步回升的背景下,国内房地产调控政策的进一步趋严并不会造成市场对经济断崖式下跌的担忧,相反“房地产调控政策集中出台”短期有助于控制住房价过快上涨的压力,会在一定程度上将资金阶段性赶向股市。当然,短期如此,中长期这种“资金跷跷板”的持续性有待观察。

国金证券指出,考虑到:①近期美元弱势,人民币的升值,热钱流出压力大幅缓解;②开春后工业品等将步入开工旺季,经济数据整体偏暖;③A股年报披露步入密集期,上市公司盈利好转趋势有望延续;④地产实物配置需求下降,资金的回流;⑤中美领导人4月会晤,中美关系回暖可期等;站在当前时点,“小阳春”行情依旧具备,维持行情目标点位在3300或以上的判断。当然,在此亦需提防上证综指五月中旬后的回调风险(“金融去杠杆”政策加码,“一带一路”国际峰会落幕,经济回升力度不达预期等)。行业配置上,主要围绕“产业政策、涨价主线、消费升级”这三条思路来配,分别对应“汽车电子、汽车服务、磁性材料、集成电路、苹果产业链、新材料、部分化工品、轻工造纸、食品饮料、钢铁、家电”等。主题方面,建议重点关注“一带一路”(国家大战略,建筑受益)、国企改革(央企,上海等地方混改,军工等)、PPP、新疆基建、次新股、高送转”等。

风险因素:海外黑天鹅事件、减持规模超预期等

尚未到改变“长钱”流向临界点 三关键词把握“长钱”配置

无论国内房地产调控下的泡沫大迁移,还是海外对国内风险偏好修复,大部分增量资金都是通过机构渠道对A股进行配置。1)保险资金作为最重要资金源,更关注高分红、低估值和持股集中度。2)海外增量资金渠道上更偏好深股通和沪股通,近期数据显示其更偏好消费和周期中的白马股。3)贯通一二级市场,部分定增转打新的资金在市值配置要求下,底仓选择更关注低beta的大盘蓝筹。4)另外,银行委外渠道也不容忽视,这类资金更关注稳定收益。“长钱”偏好的交集板块集中,交易相对拥挤。“长钱”流入A股的主要目的在追寻一定水平以上的稳定收益率,而正在再次崛起的影子银行与新增非标资产达到一定的收益率和规模后,会对这部分资金产生分流效应。但根据观察,影子银行产品总量增长虽较快,但量价都尚未达到改变“长钱”流向的临界点。

2月底大小盘择时指标跳升,但市场的交易热点是次新股而非创业板。上市不满1年的次新股流通市值占比1.67%,但3月至今却贡献全市场17%的成交额,成交占比/流通市值占比高达10.2。而这个数据在1、2月末分别是7.7和9.0。如果把次新标准压缩为上市半年和3个月内,那么这个比率会进一步提升至11.8和12.4。同样用成交占比/流通市值占比来衡量相对交易活跃程度,可以发现3月涨幅较高的“长钱”偏好板块,如家电、餐饮旅游、医药、食品饮料交易相对拥挤,3月指标都在0.75~1之间。而存量博弈的周期类板块交易比较活跃,该指标基本处于1.2~2.2之间。

长短兼顾,无论拥挤的配置还是活跃的博弈中都有机会。基于资金和交易驱动的逻辑,判断A股的主要结构性机会包括:基本面依然有预期差的“中”周期板块。市场对周期板块有分歧,且短期博弈性较强,但交易活跃。中信证券认为,首先,PPI同比冲顶后务必重“量”轻“价”,继续回避上游周期,聚焦中游。其次,基于中期周期的判断,房地产开发投资和对外贸易复苏持续性强,依然有正预期差。这依然是主推,且持续性最强的主线,具体建议继续关注建筑、建材、机械等。把握“长钱”配置的三个关键词:龙头、滞涨、业绩。配置型的“长钱”流入可持续,但偏好集中导致相关板块交易拥挤,建议关注前期滞涨的相关板块和龙头;同时,业绩超预期、高分红都是重要的加分项。重点关注医药和汽车,另外家电和食品饮料依然值得关注。另外,周期性地把握次新股机会。A股次新有特有生命周期和板块周期性波动,本轮次新股右侧上行周期可能接近尾声,需要注意风险。但基于次新股日益增大的规模和关注度,及其对高风险偏好的“短钱”的吸引力和极高的交易活性,未来必须高度重视。

风险因素:季末流动性紧张程度超预期,地产调控持续发力后显著改变开发商预期,人民币进入快速贬值通道,中美爆发贸易战影响进出口复苏。

目前不存在系统性机会和风险 价值领域仍有板块配置价值

经济增长成市场关注的重点,系统性估值行情结束后业绩成市场驱动的主导因素,确定性增长的细分领域的配置获得市场的认可。从目前经济基本面看,2017年多数时间波澜不惊,宏观数据此消彼长,意味去年3月份以来的经济增长趋势仍未逆转,但驱动力正在发生变化,去年以来的主导因素房地产和基础设施投资面临下行风险,房地产销售在调控加码和信用收缩背景下,增速从去年四季度开始回落,后续房地产投资增速将下行,基建投资由于财政赤字新增规模边际收窄、政策性银行放贷冲动下降、专项金融债不再发行及货币条件收窄,1、2月将是高点,出口和工业在好转,并成新的经济企稳的驱动力,主要国家经济景气恢复、出口领先指标向好,出口链条将继续改善,而工业出现不再失血,龙头企业改善及出口改善的迹象。整体看,市场目前不存在系统性的机会和风险,结构性的机会为主,聚焦业绩确定改善的细分领域龙头。

当前市场关注的问题:1、银行间资金出现紧张趋势,对实体经济的影响?2、目前经济阶段,结构重于周期?从最新利率追踪看,3个月银行间同业拆借利率创出新高,票据直贴利率持续抬升,银行反馈内部转移定价FTP价格较年初出现明显的回升,同业存单业务量价齐升,利率较年初大幅上升,即便是四大行,同业存单发行利率也有所上升,目前资金利率的抬升主要发生在银行体系内部,和去杠杆、治理银行资金空转、信贷额度限制等有关,后续随着银行体系内部资金成本的上升,将传导至实体经济的融资成本,从而抑制经济增长。目前经济处于平行世界,宏观数据此消彼长,结构的重要性明显提升,首先,经济体系内部不同行业之间存在分化,部分行业存在新增需求以及资本支出,绝大多数行业仍处于修复现金流,提高产能利用率,并没有产能投资,部分行业景气仍在下行;其次,同一个行业内部龙头公司崛起,份额提升;再次,同一个城市区域结构也存在明显的分化。

方正证券表示,从经济、流动性、政策三因素看,1)从经济增长面看,企稳的态势仍难打破,汽车、地产产业链存在下行风险,基建稳定,出口和制造业存在上行风险,去年以来的经济企稳有可能贯穿今年上半年;2)流动性角度看,目前广谱利率有所抬升,货币政策回到真正的稳健,流动性中性偏紧格局不变;3)政策面看,整体评估为中性,稳增长位置下降,去杠杆和防风险成政策的着力点。市场判断整体上倾向于主要矛盾将切换至经济增长层面,在经济复苏证伪之前市场维持中性,精选结构性机会。从市场策略角度出发,目前整体评估为中性,风格层面3月证伪时点倾向于均衡,强周期品不宜再加仓,等到3月下旬在做判断,成长行业整体板块性机会不明显,精选个股为主,价值领域仍有板块性配置价值。

A股观潮

两融呈现四连增态势 融资客最青睐四行业

自3月16日,沪深两市两融余额站上9200亿元后,总体便呈现小幅攀升态势,尽管3月17日微跌至9199.62亿元,但随后的20日、21日、22日、23日,该数据稳步上扬,呈现四连增态势,并创下1月13日以来新高,分别为:9228.19亿元、9245.85亿元、9262.27亿元、9269.29亿元。伴随两融市场的进一步回暖,大盘也呈现震荡上扬态势,3月16日以来累计上涨0.85%。市场人士表示,两融资金变化一直是投资者判断大盘后市走向的重要风向标之一,两融市场的回暖,有利于提升投资者对股市后期继续走好的信心,而西部建设、厦门港务等近期明星股均是融资资金积极抢筹的标的股,因此融资客近期布局情况给投资者带来一定参考。

据同花顺统计,3月16日以来截至23日,959只两融标的股中,有529只标的股处于融资净买入状态。其中,中兴通讯、兴业银行、中信国安、中国平安、网宿科技、三聚环保、民生银行、新湖中宝、福耀玻璃和中国神华等10只标的股期间融资净买入额均在2亿元以上,分别为:9.13亿元、6.85亿元、4.37亿元、4.19亿元、3.60亿元、3.46亿元、3.31亿元、2.41亿元、2.14亿元和2.02亿元;另外,山东黄金、兰石重装、招商蛇口、格力电器、荣之联、中材国际、华夏银行、新城控股、蒙草生态、哈药股份、太平洋和国投电力等标的股期间融资净买入额也均在1.5亿元以上。从529只标的股3月16日来市场表现看,有238只标的股期间跑赢同期大盘,其中西部建设、罗顿发展、北新路桥、中材国际、厦门港务和青松建化等期间累计涨幅均在20%以上。另外,天山股份、兰石重装、中兴通讯、中钢国际、中核科技、西部资源和新疆城建等标的股期间累计涨幅也均在15%以上。

从529只融资客抢筹标的股行业分布看,主要扎堆在银行、机械设备、建筑材料和钢铁等四大行业,行业内3月16日以来截至23日间处于融资净买入状态标的股家数占行业内两融标的股数量比例均在70%以上。对银行板块后市机会,申万宏源表示,维持板块看好评级,推荐板块配置价值。央行再次上调公开市场利率将提升银行同业融资成本,对同业负债依赖程度较高的小行而言影响较大。整体看,加息周期会给银行息差带来新的机会风口,同时考虑到当前市场对货币政策收紧已形成一致预期,因此对板块走势层面影响有限。目前已逐步进入年报披露高峰期,建议关注低估值资产优的板块标的,首推北京银行(信贷需求和质量较优,投贷联动和受益津京冀等多重催化因素)、南京银行(持续看好成长属性)、宁波银行(持续看好成长属性)。大行推荐关注工商银行(经营稳健龙头,估值处于低位)。

上周机构扎堆调研 业绩大增股成新猎物

据统计,近3月17日至23日机构合计调研69家上市公司。其中,14家公司被10家以上机构调研,并且年报、快报公布的2016年净利润增幅大于50%。调研机构类型显示,券商调研最广泛达59家公司,即超过八成上市公司调研活动有券商参与;基金调研37家,位列其后;私募调研29家,排名第三;以投资稳健见长的保险公司及海外机构分别对20家和9家上市公司进行走访。

从调研次数看,深天马A、太空板业、晶盛机电等被调研2次;索菲亚、歌尔股份、科大国创等均有1次调研记录。调研机构家数看,索菲亚80家,排名居首;深天马A54家,紧随其后;歌尔股份被51家机构调研,位列第三。此外,太空板业、科大国创等均被40家以上机构调研。3月21日,80家基金、券商、私募、保险等机构对索菲亚进行调研。董事会秘书向与会投资人介绍了公司2016年度报告情况,公司核心竞争力,渠道和产能布局、行业发展等总体情况。此外,公司对机构关注的问题进行了解答。如智能制造改造;多家定制家具企业上市,价格战是否将开启;目前产能布局情况,是否会再扩产能;公司定制衣柜及其配件的同比增速只有29%,增速放缓的原因;最近房地产调控对公司影响;2017年对经销商的任务目标等。

业绩方面,69家被调研公司中,2016年业绩或业绩预告全线亮相。值得关注的是,年报、快报公布的2016年净利润增幅大于50%,并且被10家以上机构扎堆调研的公司共有14家。如佳创视讯近一周被11家机构调研。根据年报披露,公司2016年营业收入同比增长59%,净利润增长90%。营业收入大幅增长的原因为:公司持续加大市场开拓力度,系统集成和软件系统产品收入取得较大幅度增长,同时公司与广电运营商的合作运营业务本报告期开始产生收益所致。净利润暴增的原因为:公司深挖行业潜力,加大研发投入,各项业务平稳发展。然而,与年报同时出炉的一季度业绩预计情况并不理想,佳创视讯首季净利润预计下降30%至60%。

值得关注的是,这14只机构扎堆调研且去年业绩大幅增长的个股中,3只为3月上市的新股。具体看,3月7日上市的尚品宅配,近一周被17家机构调研,2016年净利润增幅83%;3月6日上市的麦格米特被26家机构调研,净利润增长94%;同为3月6日上市的寒锐钴业被24家机构调研,去年净利润增长135%。

数字家庭概念日益清晰 社保基金已提前布局

今年政府工作报告首次提出“扩大数字家庭、在线教育等信息消费”,市场普遍认为,随着信息技术与互联网的发展,国民消费在不断升级,数字家庭信息消费已成经济发展新的增长点。在此背景下,数字家庭时代到来,相关概念股面临巨大的发展机遇,市场机会值得关注。

二级市场方面,上周数字家庭概念板块表现较活跃,在可交易的272只相关概念股中,上周股价实现上涨的有119只。资金流向方面,上周板块内共有58只相关概念股备受市场资金的关注,其中格力电器、中兴通讯、大华股份、青岛海尔、东软集团、神州泰岳、海康威视、美的集团等8只龙头股期间累计大单资金净流入均在亿元以上。另外,科大讯飞(7926.23万元)、麦格米特(6618.96万元)、威创股份(6071.24万元)、申通快递(5247.6万元)、新大陆(4799.73万元)、中新科技(4236.34万元)、喜临门(4107.78万元)、亚厦股份(4002.02万元)、朗科科技(3931.79万元)、思特奇(3794.92万元)、卫士通(3533.44万元)、华铭智能(3439.32万元)、南极电商(3391.09万元)、汉威电子(3094.57万元)等14只股期间也获得超3000万元的大单资金青睐。

从上市公司2016年年报以及业绩预告看,数字家庭板块整体业绩颇为亮眼。据同花顺统计,目前有69家数字家庭公司披露年报,报告期内净利润同比实现增长的公司有55家。其中有13家公司2016年净利润同比增长实现翻番,高升控股、天润数娱2016年净利润同比增长均超10倍,分别为4167.70%、1333.14%,另外,英唐智控、苏州固锝、汉王科技、旋极信息、光环新网、士兰微、跨境通、超图软件、三七互娱、雷柏科技、宝通科技等11家公司2016年净利润同比增长均超100%,分别达到435.50%、396.68%、342.10%、265.67%、195.07%、140.47%、133.85%、116.83%、111.49%、106.91%、106.05%。除69家已披露年报公司外,其余204家公司中有181家公司披露年报业绩预告,146家公司业绩预喜。其中,有45家公司预计2016年净利润同比增长翻番,智度股份、天泽信息、启明信息、中海达等4家公司预计2016年净利润同比增长均超10倍,分别达到8463.00%、5586.34%、1465.60%、1123.75%。另外,美菱电器(741.63%)、金利科技(487.35%)、紫光股份(478%)、东软集团(420%)、鼎捷软件(406%)、世纪游轮(335.36%)、同方股份(265%)、科达股份(255.00%)、卫宁健康(251%)、吉比特(235%)、迪威视讯(219%)、和晶科技(210.04%)、新南洋(210.00%)、航天通信(200%)等预计2016年净利润同比增长均在2倍以上。

据同花顺统计,上述272只数字家庭概念股中,近30日内共有138只相关概念股获得机构给予“买入”评级,其中,跨境通、二三四五、科大讯飞、华宇软件、三七互娱、中兴通讯、海信电器7只概念股期间机构给予“买入”评级家数分别为16家、11家、11家、11家、11家、10家、10家。另外,游族网络(8家)、中科创达(7家)、东易日盛(7家)、光环新网(6家)、恒华科技(6家)、大华股份(6家)、美的集团(6家)、喜临门(6家)、索菱股份(6家)和广联达(6家)等股期间机构给予“买入”评级家数也均在6家以上。值得注意的是,在已披露年报的数字家庭概念股中,有13只个股去年四季度被社保基金持有,累计持股数量为2.17亿股,以去年末收盘价计算,持股市值达42.13亿元。其中,社保基金去年四季度新进持有合众思壮、博彦科技分别为492.73万股、240.59万股。另外,社保基金去年四季度继续对海信电器、中兴通讯、恺英网络、科大讯飞、航天信息、科大国创进行加仓,增持股份数量分别为2004.37万股、1199.45万股、824.29万股、712.92万股、50.00万股和24.99万股,最新持股数量分别为4691.45万股、5700.25万股、1264.47万股、1421.33万股、1349.96万股和61.97万股。上述社保基金新进或增持的8只个股累计增持资金达到13.71亿元。

地产调控连遭“重拳” 无碍机构上门“喝茶聊天”

3月26日,北京市发布“商改住”限购政策,楼市调控进一步升级。近期各地针对房地产市场的连续“重拳”出击,激起热议。而以基金为代表的金融机构也按耐不住,上门“喝茶聊天”。

据同花顺数据显示,3月来,被调研上市公司中,所属同花顺行业分类为房地产开发的有6只,分别是冠城大通、华侨城A、莱茵体育、中天城投、三湘印象、泰禾集团。其中,冠城大通被中银国际证券调研,而泰禾集团的调研性质为媒体见面会,调研机构均为媒体。而在机构对华侨城A、莱茵体育、中天城投和三湘印象的调研中,则包含券商、公募、私募等多类型的金融机构。

深交所互动易数据显示,3月来,三湘印象共被调研2次,分别发生在3月8日和3月1日。而在这2次调研中,均有机构多次参与。其中,3月8日参加调研的机构达23家,包括圆信永丰基金、华商基金、兴业基金、长信基金、东方资管等多家公募基金管理人,此外,还包括兴业证券、广发证券等多家券商。而在3月1日的调研中,也有多家机构参与,其中不仅包括公募机构华富基金,还有鼎峰资产、中再资产等私募以及保险资管机构。

综合2次调研内容,可以发现,包括公募在内的机构关心的问题比较相近。首先是关注公司基本面问题。如公司2017年预计结转的地产项目;对此,三湘印象进行回应,松江的三湘四季花城牡丹苑正在交房;及张江三湘海尚项目会于今年销售,并交房;崇明项目今年会有部分交房,以及其他项目的存量房结转。此外,IDG成为公司股东后,和公司之间是否会有协同效应是2次调研中,公司都较为关注的问题。对此,三湘印象回应:目前典型能看到的就是《最忆韶山冲》项目,公司也会充分尊重全体股东的利益,和股东之间继续寻求好的合作机会。但涉及问题最多的,却是三湘印象“文化+地产”的发展情况。此外,3月1日的调研中,有一个问题较为有趣,那就是“公司管理层对公司股价怎么看”。对此,三湘印象回应,“公司管理层一直也很关注公司股价,我们也希望能给资本市场,给公司股民一个好的交代。”

3月来,华侨城A也成为机构较关注的上市公司。虽然对其调研的机构中并无公募基金身影,但值得注意的是,多家私募参与对华侨城A的调研。在3月7日的调研中,调研机构包含天丰证券、上海混沌投资公司、景元天成、深圳清水源投资公司、创东方投资、深圳民森、深圳前海安康投资公司、中铁宝盈资产。在华侨城新战略期,华侨城A的定位及业务领域;国企改革;员工激励;公司目前的融资渠道以及如何应对地产行业融资政策收紧;公司未来提升旅游业务内生式增长的方式;城镇化项目的开发及运营。对公司目前的融资渠道及如何应对地产行业融资政策收紧这一较为敏感的问题,华侨城A回应:“目前,公司主要依托上市平台开展直接融资与再融资。2015年,华侨城A非公开发行8.52亿股,募集资金58亿元。2016年,华侨城A发行公司债,共募集资金35亿元。整体来看,公司主体长期信用等级保持为AAA,评级展望维持稳定。2016年业绩快报显示,公司营业收入同比增长9.66%,归属于上市公司股东的净利润同比增长41.19%。公司基本面表现良好,目前相关政策对公司的影响相对有限。”

此外,在3月来受到调研的上市公司中,中天城投也受到较多机构的关注。3月17日,中天城投在深交所互动易平台发布调研公告,据该公告包括工银瑞信、上投摩根在内的多家公募及保险公司信泰人寿、券商国泰君安、国元证券等对其进行调研。调研过程中,机构较为关注的问题都包含在该房地产公司的大金融转型中,相关问题有:公司选择大金融作为转型升级方向的战略思考、公司目前大金融转型升级目前取得的成果、公司大金融板块业务未来的发展规划、海际证券新业务牌照申领进展情况。此外,在房地产相关基本面问题上,机构也进行了询问,但问题仅有2个,有贵阳市房地产市场情况、公司房地产板块业务未来的发展规划。

综上,机构在对房地产股的调研中,虽然问及房地产问题,但更多问题则是问在公司的转型业务上,如对三湘印象问及文化产业、去华侨城问旅游业务及到中天城投咨询金融类板块,引人深思。

QQ956503001 ڹͨ ֻ www.yu168.net/m