*影响中国政策*
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第5064期 2017-07-21

主编点评

【本期主编】:邱晓军

人工智能顶层设计框架加速搭建 行业发展迎国家级规划》国务院印发新一代人工智能发展规划,第一步,到2020年初步建成人工智能技术标准、服务体系和产业生态链,培育若干全球领先的人工智能骨干企业,人工智能核心产业规模超过1500亿元,带动相关产业规模超过1万亿元。第二步,到2025年新一代人工智能在智能制造、智能医疗、智慧城市、智能农业、国防建设等领域得到广泛应用,人工智能核心产业规模超过4000亿元,带动相关产业规模超过5万亿元。第三步,到2030年人工智能在生产生活、社会治理、国防建设各方面应用的广度深度极大拓展,形成涵盖核心技术、关键系统、支撑平台和智能应用的完备产业链和高端产业群,人工智能核心产业规模超过1万亿元,带动相关产业规模超过10万亿元。

新版医保谈判目录公布 部分品种降幅低于预期》19日,人社部发布通知,将利拉鲁肽注射剂等36种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)乙类范围,各省(区、市)社会保险主管部门不得将有关药品调出目录,也不得调整限定支付范围。至此,从年初以来一直备受关注的医保谈判目录终于揭开其神秘面纱。

机械行业业绩复苏显著 市场关注高增长低估值龙头股》机械行业221家上市公司相继发布了中报业绩预告,其中:预增126家,占比57%;续盈21家,占比10%;扭亏23家,占比10%;预减31家,占比14%;续亏及首亏20家,占比9%。从中报业绩预告情况来看,机械行业上半年预计有着较为明显的复苏,业绩较2016年同期表现向好。

热点狙击

周五主题精选 

半导体】MCU掀全球缺货潮   国内企业迎巨大机遇

 

据台湾媒体报道,微控制器(MCU)全球缺货潮愈演愈烈。全球MCU龙头意法半导体由于产能无法应对强劲需求,将于7月底停止接单,后续恢复时间未定。今年以来,全球不少MCU厂产品交货期都从4个月延长到6个月,日本MCU厂更是拉长到9个月,今年底都无法供货。近期,台湾企业已陆续接获转单。受此消息刺激,台湾MCU供应商新唐科技(4919.TW)近两日最高涨幅近18%,创出6年来新高。盛群 (6202.TW)近两日最高涨幅也近9%。

点评:业内认为,从需求看,MCU凭借高性能、低功耗、可编程、灵活性等优点在消费电子、医疗电子、工业控制、汽车电子等应用领域获得了广泛应用,在物联网时代更是成为设备的关键组件。据机构预测,2020年全球MCU市场预计达到208亿美元,年复合增速近4%。从供给看,意法半导体受制于设备老旧、欧洲工作时长限制等问题,在新iPhone进入拉货周期后产能不足年内难以缓解。

 

智能音箱】科技企业竞相布局智能音箱 行业有望高速增长

 

在20日举办的2017联想全球创新科技大会上,联想发布了一款拥有语音功能的智能音箱——SmartCast+。用户通过唤醒词,可调动虚拟助手与用户进行语音交流,如咨询天气、唱歌、建任务提醒、设定闹钟时间和播放音乐等,同时,也可以通过蓝牙与智能家居设备相进行交互。该产品还具有与AR相结合的激光 投影功能,可将交互界面投影在任意桌面上,用户通过点击桌面上的投影进行互动,提供除语音交互外,智能音箱的第二种交互选择。   点评:此前亚马逊、谷歌、微软、苹果等均介入了智能音箱领域,阿里也推出了天猫精灵智能音箱。根据ABI Research发布的预测报告,到2022年,支持语音控制的装置出货量或将达到7500万台,其中智能喇叭/数位语音助理预计达到4700万台,智能音箱销售量将会逐步上升,未来三年内还将保持50%以上的复合增速。

 

共享停车】中国停车位缺5000万个  共享停车发展空间巨大

 

近年来,我国汽车保有量不断增长,导致城市停车位日益紧缺。国家发改委公布的数据显示,目前我国大城市小汽车与停车位的比例约为1∶0.8,中小城市约为1∶0.5,而发达国家约为1∶1.3,城市停车位比例严重偏低,保守估计我国停车位缺口超过5000万个。移动互联网时代,出行领域成为颠覆式创新最为集中的领域。继共享租车、共享单车之后,现在已有不少企业瞄准了共享停车这一风口。

点评:业内表示,所谓共享停车模式,就是基于地理位置,通过互联网来实现就近共享停车。车位主人可以分享自己的空闲时段车位到APP管理软件上进行分时出租,增加收益,并能方便身边的车主。清华同衡规划院联合中国城市公共交通协会发布的《2016停车行业发展白皮书》指出,2016年停车消费4000亿元,停车行业投资规模近17万亿元。其中,2016年底,上海共享停车APP覆盖公共停车场库数量超过2100个,共享停车或成为下一个投资风口。

 

人工智能】人工智能国家级发展规划重磅发布

 

中国政府网20日全文发布《新一代人工智能发展规划》,提出了六方面的重点任务和一系列的保障措施,要求到2020年人工智能总体技术和应用与世界先进水平同步,人工智能核心产业规模超过1500亿元,带动相关产业规模超过1万亿元;到2030年,我国人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平。

点评:近年来人工智能政策红利 不断出台:2015年,国务院印发《“互联网+”行动指导意见》,明确人工智能为形成新产业 模式的11个重点发展领域之一;2016年,“十三五 ”规划纲要把“推动人工智能技术在各领域商用”列入国家未来几年的重要发展战略;2017年《政府工作报告》更明确提出,要加快培育壮大包括人工智能在内的新兴产业。从宏观到微观的一系列政策已为人工智能发展点明方向,边缘计算网络、语音识别 、图像识别等相关技术也开始不断突破。

 

稀土】稀土打黑力度加强  产品价格有望继续上涨

 

数据显示,近期稀土下游企业询盘表现开始转好,市场成交情况相对稳定。商家心态已经开始趋向积极,后市稀土价格有望继续上涨。目前氧化镨钕价格维持在每吨36万至37万元,金属镨钕在每吨46万至47万元,商家报价比较坚挺。南方稀土日前公布的挂牌价显示,氧化镝价格小幅上调每吨1万元。

点评:业内认为,持续打黑使得稀土行业库存已经趋于历史低点,企业满负荷生产,且生产量较难满足刚需和收储需求。招商证券研报则指出,本次稀土打黑力度超过以往,体现在从冶炼企业入手,建立了稀土矿来源的追溯系统,检验是否采用了黑稀土矿,同时配合稀土专用发票,因此后市稀土价格有望持续走高

 

盘中主要热点题材

 

1、新股:旭升股份、国科微、东尼电子、华大基因、基蛋生物、金龙羽、索通发展、建科院、健友股份

2、中报预增:青岛金王、秦川机床、中水渔业

3、石墨烯:华丽家族、新华锦、宝泰隆

4、锂电:道明光学、珈伟股份

5、其他

硅+内蒙70周年:鄂尔多斯

实控人变更:博信股份

重组+预增:同力水泥

地产+超跌:卧龙地产

TDI+预增:沧州大化

深圳本地:深深宝A

超跌次新:乐心医疗

黑嘴票:上海天洋

雄安:同济科技

举牌:青松股份

次新:江丰电子

军工:四川九洲

超跌:三夫户外

电力:华银电力

保险:民生控股

板块跟踪:业绩主线的鱼尾行情

【今日热点操作】无。

【今日热点操作】无。

我们近期重点关注的板块有西藏预增涨价雄安新区上证50家电特斯拉医药白酒次新+OLED

周四属于周三暴涨之后的惯性上行震荡,但由于周三强势的资源股和券商等权重板块出现不同程度的回调,导致周四指数未能实现进一步突破,但还是回补了上方缺口,主板暂时没多大问题,创业板周四反弹幅度较大,但下跌趋势仍未扭转,需要进一步观察。

回归盘面来看,周四石墨烯、锂电池这类高景气的行业板块接力资源股成为周四最强板块,但从周四涨停标的来看,资金没有继续选择前期龙头方大碳素而是转而选择了位置较低的华丽家族、新华锦等,一是有效规避了高位的风险,二是有助于板块轮动,三也给后市板块轮动炒作指明了方向:高景气行业将持续性受欢迎,并且低位股有补涨需求。除此之外,周四业绩预增概念依然涨的如火如荼,除了中报业绩预增以外,叠加涨价的如沧州大化、鄂尔多斯等都是新高板,看来这波业绩炒作还没有结束的意思。

从目前板块表现来看,主要还是围绕业绩的炒作,只要炒业绩这条主线还在,那么近期表现活跃的板块仍将反复活跃,比如回调的资源股、钢铁煤炭、银行券商、锂电池、石墨烯等,除非出现重大利空黑天鹅,否则这类炒作还将反复,我们需要做的只是踏准节奏,精准低吸而已。

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:本表针对市场行情,主观筛选未来中短期适合关注的板块,通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判,通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

人工智能顶层设计框架加速搭建 行业发展迎国家级规划

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人工智能被认为是当前最具战略性挑战性的前沿技术领域,有可能开启一个新的发展时代,对国家经济社会发展带来重大变革和深远影响。

据悉,国务院印发新一代人工智能发展规划,第一步,到2020年初步建成人工智能技术标准、服务体系和产业生态链,培育若干全球领先的人工智能骨干企业,人工智能核心产业规模超过1500亿元,带动相关产业规模超过1万亿元。第二步,到2025年新一代人工智能在智能制造、智能医疗、智慧城市、智能农业、国防建设等领域得到广泛应用,人工智能核心产业规模超过4000亿元,带动相关产业规模超过5万亿元。第三步,到2030年人工智能在生产生活、社会治理、国防建设各方面应用的广度深度极大拓展,形成涵盖核心技术、关键系统、支撑平台和智能应用的完备产业链和高端产业群,人工智能核心产业规模超过1万亿元,带动相关产业规模超过10万亿元。

另据了解,工信部也将长周期支持和引导相关技术、产业和应用的发展,结合中国制造2025的重点工作,统筹人工智能软硬件相关产业的协调发展,加强标准化工作,组织编制人工智能发展的白皮书和产业生态地图,引导社会围绕重点领域加大投入。

随着顶层设计框架搭建完成,产业发展有望持续提速。从政策支持、资金支持、技术积累、市场空间等方面看,中国人工智能产业发展具备优势,一些上市公司已经取得突出成绩。

目前,中国人工智能面临重大发展机遇,部分应用领域与世界处于同一起跑线上,加快发展需要政府企业深度合作,加强产研融合,推动数据开放,积极营造加快人工智能发展的良好生态。

规划还要求,加快人工智能的成果向应用转化。业内人士认为,教育、医疗、公共安全等领域,将是人工智能应用的重要领域。 随着顶层设计框架的搭建完成,人工智能产业发展有望在政策支持下持续提速。政策支持、资金支持、技术积累、市场空间都是人工智能产业发展的重要推动因素。在这些方面,中国公司是有优势的。

过去,在无人驾驶领域的技术积累中,国外确实要领先国内,诸如激光雷达、惯导等重要感知设备;机器视觉、人工智能技术等。但是不久前,智尊保发布的无人观光车拥有多项技术,将打破国内企业技术上落后的局面,推动国内无人驾驶技术的快速发展。业内人士表示,中国有将近14亿人口的庞大人口基数,人工智能的市场空间巨大,非常有利于产品推广,使企业敢于投入研发。

随着技术发展、政策完善,越来越多的公司加入到追逐人工智能的赛道上。其中,一些上市公司已取得了突出成绩。

在人工智能的听觉领域,科大讯飞已占有中文语音技术市场70%以上市场份额,是当之无愧的明星公司。

目前,科大讯飞开放平台全面开放业界最领先的语音合成、语音识别、语音唤醒、人脸识别、麦克风阵列等10多项核心能力,旨在构建全新移动互联网语音及交互生态。

在人工智能的视觉领域,佳都科技已经掌握动态人脸识别核心算法,该技术突破了静态人脸识别的限制,人脸识别准确率从20%提升到了70%以上。与此同时,以动态人脸识别技术为核心的“视频云+大数据”平台形成了实战能力。

在人工智能的应用领域,保千里深耕汽车视像领域多年,拥有“毫米波雷达技术+车规级智能驾驶平台技术+车内以太网技术”等多项关键技术。

新版医保谈判目录公布 部分品种降幅低于预期

                                             

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自7月17日大跌后,沪深两市连续反弹,截至19日上证指数收盘放量上涨1.36%,深证成指也放量大涨1.9%。同期,北上资金借助沪股通和深股通合计净买入超过51亿元,综合最新持股数据和市值来看,医药、家电、金融蓝筹股成为外资密集加仓板块。

其中医药股不仅仅受到外资的亲睐,政策面也是利好不断!

19日,人社部发布通知,将利拉鲁肽注射剂等36种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)乙类范围,各省(区、市)社会保险主管部门不得将有关药品调出目录,也不得调整限定支付范围。至此,从年初以来一直备受关注的医保谈判目录终于揭开其神秘面纱。

谈判进程较快推进,预计有望于7月底前结束

此次谈判目录的确定是经过专家评审并确认企业是具有谈判意向后公布(数量低于此前的45个表明有品种退出)。由于人社部要求各地在今年7月31日前发布本地的医保目录,我们预计谈判品种最终价格的确定最晚有望在7月底前完成,意味着后续医保目录谈判的进程有望较快推进。

鼓励国产创新药进入医保,部分品种降幅低于预期

此次医保谈判,有两点明显趋势:一是对昂贵的进口原研药,借鉴国际谈判方式,将价格降至合理区间,提高患者的用药可及性;二是对国产创新药,以合理降价幅度换取快速进入医保的机会,意在短期内实现市场推广。从公布的36个品种来看,国产品种14个,其中中成药5个,西药9个,进口品种22个;西达本胺、康柏西普、阿帕替尼等国家重大新药创制专项药品全部谈判成功,体现了政策对创新药的鼓励与支持。从降价幅度看,在最高降幅70%,平均降幅达到44%的背景之下,部分上市公司的谈判品种降价幅度仅在10%-40%,低于预期,预计后续放量将为公司贡献较高业绩。

量价博弈,81.8%谈判药企以价换量,有望获更大市场空间

本次参与谈判的共计44个药品,其中谈判成功药品数量为36,成功率达到81.8%,而谈判成功后将被纳入药品目录乙类范围。价格博弈方面,谈判确定的支付标准与2016年平均零售价相比,平均降幅达到44%,降幅最高的达到70%。在医保目录带来的放量和维持高价带来的高毛利的比较中,大部分药企选择了以价换量,以获取更大市场空间。

基于此次的谈判结果,各入围企业应敦促各省并入乙类医保目录,并尽快完善增补。预计各省乙类增补已经有所准备,在谈判目录公布后,完整的省级医保目录将迅速公布,各省新标有望在4季度开始逐步执行,药品招标大幅放量有望弥补价格上的牺牲。

同时,本次增补目录中的药物绝大部分为特效药,但价格高昂也成为药品大面积推广的一大障碍。此次药价大幅下降,能够迅速惠及患者接受更优质的治疗,再加上医保支付进一步降低患者负担,市场拓展进一步下沉,潜在使用特效药的人群将大幅增加。例如恒瑞的甲磺酸阿帕替尼片(降幅约为36.5%),单盒售价高达4600元(0.425g*7片*2板),并且需要持续用药,对于患者负担较大,而经过本次医保谈判,药价下降36.5%,乙类医保报销约70%,单盒药患者自费不超过1000元,对于相应适用症患者而言购买意愿将得到提升。

兴业证券短期建议关注此前市场预期较低的品种,长远来看则需重视量价关系,部分基数较低的品种受益有望更加明显。此次谈判目录中西藏药业的注射用重组人脑利钠肽、红日药业的血必净注射液、亚泰集团的参一胶囊等品种的入选超出市场预期,短期内有望对上述标的形成利好。但长期来看,多数品种谈判价格落地后仍需关注以价换量的进程,但对当下部分基数较低的品种如信立泰的阿利沙坦酯片、天士力的注射用重组人尿激酶原、康弘药业的康柏西普眼用注射液、康缘药业的银杏二萜内酯葡胺注射液、亿帆医药的复方黄黛片等有望通过和医保衔接后实现快速放量。目前体量较大的品种如恒瑞医药的甲磺酸阿帕替尼片和绿叶制药的注射用紫杉醇脂质体等亦有望通过提升产品的可及性带来品种销量的提升。此外,仍需关注当下用药政策对部分品种的影响。

机械行业业绩复苏显著 市场关注高增长低估值龙头股

                                             

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6月机械行业指数:6月份A股市场整体呈现上涨态势,沪深300上涨4.98%。机械板块6月表现输于大盘,指数上涨3.01%,但扭转了下跌趋势。从6月机械行业二级指数来看,各子板块都呈上涨趋势。其中工程机械子板块涨幅最大,达到7.73%。仪器仪表子板块涨幅最小,达到0.03%。金属制品n、运输设备、通用设备和其他专用设备等子板块涨幅分别为0.91%、2.11%、3.97%和2.13%。

机械行业221家上市公司相继发布了中报业绩预告,其中:预增126家,占比57%;续盈21家,占比10%;扭亏23家,占比10%;预减31家,占比14%;续亏及首亏20家,占比9%。从中报业绩预告情况来看,机械行业上半年预计有着较为明显的复苏,业绩较2016年同期表现向好。

7-8月随着市场进入中报密集披露期,行情有望围绕中报业绩展开,当前市场呈现震荡格局,同时无风险利率上行、风险偏好下行,资金往往倾向于寻找业绩确定性,建议重点关注内生增长优质标的。另一方面,上半年业绩高增长的部分板块及个股估值回归合理区间,低估值行业龙头值得关注。

集装箱起重机筑起海上丝调之踣:全球经济复苏明显,海上丝绸之路建设深入推进,行业发展动力依然充足,集装箱起重机需求稳定増长。集装箱起重机行业技术壁垒高,规模经济明显,进入门槛高。从需求端看,客户稳定,集中度逐步提高。从供给侧看,规模经济明显,振华重工一家独大。振华重工作为行业龙头,受益经济复苏和一带一路的推进,港机业务稳步増长,新订单保持在高位,并将通过自动化码头、远程操控等技术创新继续引领行业前行,海工业务风险基本均已暴露并大幅计提,PPP业务成为新的业绩稳定器,借助内、外部改革释放的红利,利润能够持续向好。

高端装备:核电设备国产化进展顺利,国产三代华龙一号机组主泵、压力容器、蒸汽发生器等关键设备近期陆续完成出厂试验,持续关注后续核电机组设备招标与订单落地;国内新能源汽车及锂电行业保持快速增长,6月新能源汽车销量达5.9万辆,同比增长33%,电动汽车市场锂离子电池装机总量为2.39GWh,环比增长51%,同比增长26%,关注行业高景气下锂电设备龙头。

省级政策频出,装配式建筑迎来政策东风:2016年9月国务院常务会议做出大力发展装配式建筑的决定后,各省相继出台了针对装配式建筑发展的支持政策。支持政策一方面从新增建筑面积比例方面做出要求,另一方面通过在土地招、拍、挂环节预设装配率以及在保障房建设层面全面采用装配式建筑以确保政策实施,其推进力度大,行业发展的市场风险也被稀释。装配式建筑十年后规模将达4.7万亿,预制PC生产线规模超千亿。

工程机械:工程机械行业持续处于复苏通道,龙头中期业绩高增长。行业经历了几年的低迷后,2016年下半年以挖掘机为代表的工程机械产品销售回暖,行业内龙头企业2017年1季度净利润率已经明显开始上行,盈利水平切实得到修复。从发布中期业绩预告的10家公司具体情况来看,预增4家、续盈2家、扭亏3家、续亏1家,以柳工、徐工机械、中联重科为代表的龙头企业中期业绩同比增长显着。此前几年由于行业景气度持续低迷造成板块业绩不佳,板块整体估值溢价率高企。随着板块业绩的整体复苏,近期估值溢价率较前期已经大幅下行。在基建投资+内部替代双周期共同作用下,工程机械板块有望在未来2-3年保持较高景气度,板块持续处于复苏通道将有望进一步消化当前估值压力。

短期来看,在业绩为王的主基调下,工程机械板块中期业绩同比大幅改善有望提升市场关注度,具备一定的安全边际;从中长期来看板块催化剂较多,在行业集中度抬升的过程中,未来将呈现强者恒强的行业格局,国开证券建议关注工程机械龙头三一重工徐工机械

盘面风云

证券业内部业绩分化 大券商优势持续凸显

根据可比23家上市券商公布1-6月经营数据(包含母公司及投行、资管子公司),共实现营业收入822亿(剔除华泰联合分红的影响),同比减少8%,环比减少16%;实现净利润340亿,同比减少13%,环比减少9%。若考虑包含其他子公司的合并报表业绩,则可比上市券商合计归母净利润预计同比减少7%,环比减少7%。

上半年A股股基日均成交规模为4757.1亿元,同比下降17.4%,环比下降14.8%;投行业务上半年IPO融资规模1166.5亿元,同比增长259.3%,环比下降10.9%,股权再融资规模6370.6亿元,同比下降26.4%,环比下降27.0%,债券融资规模17766亿元,同比下降29.9%,环比下降39.7%;上半年上证指数上涨2.86%,创业板指数下跌7.34%,中债总净价指数下跌2.47%,股市表现较去年同期明显好转,债市同比走弱;上半年融资融券日均规模为9014亿,表现基本稳定,同比增长1.7%,环比下降0.9%。

中报上市券商归母净利润预测同比增速分布情况:华安证券(33.33%),山西证券(31.91%),海通证券(13.07%),兴业证券(12.77%),华泰证券(8.11%),广发证券(4.56%),招商证券(2.43%),浙商证券(1.54%),国元证券(0.62%),国泰君安(-0.26%),中国银河(-1.77%),第一创业(-5.92%),中信证券(-6.01%),长江证券(-11.80%),国信证券(-14.28%),国金证券(-17.21%),光大证券(-22.07%),东兴证券(-23.95%),西部证券(-27.56%),东吴证券(-28.51%),国海证券(-39.58%),东北证券(-47.14%),中原证券(-54.84%),方正证券(-57.43%),西南证券(-61.43%),太平洋(-180.00%)。预计2017年营业收入为2972亿,同比减少9%;预计净利润为1189亿,同比减少4%。核心指标假设:全年市场日均股基成交金额为5000亿,平均佣金率为万分之3.4;IPO融资规模为2200亿,股权再融资规模为9000亿,债券承销规模为50000亿;2017年全年平均自营业务规模为2万亿,投资收益率(包含股权投资)为3.8%;融资融券全年日均余额为9200亿。

申万宏源指出,根据预测,上半年前五大券商的归母净利润合计同比增长3%,明显好于上市券商整体同比7%的下滑,尤其在金融工作会议表示会守住不发生系统性风险底线的情况下,预计证券行业业绩大幅下滑风险有限,同时大券商在投行业务、资管业务、信用业务和自营业务上的优势将使其业绩表现的相对优势更加突出。预计2017年行业ROE在7%左右,对应目前证券行业1.8倍的PB估值,仍有一定安全边际,其中大券商PB估值在1.4倍-1.6倍之间,小券商PB估值在1.7倍-2.5倍之间。个持续推荐行业龙头国泰君安、广发证券、中信证券,及业务改革初显成效的长江证券。

家电业龙头仍具持有价值 警惕库存周期结束后预期变化

年初以来家电龙头共经历两轮上涨:以格力电器为例,一是年初至4月底,上涨幅度在35%左右;二是6月初至今,涨幅在30%左右。虽然风格因素对上涨有较大贡献,但每一轮上涨也都有基本面因素的推进:年初上涨的因素一是整机涨价,凸显了定价权;二是地产销量超预期,尤其是三四线地产;三是库存调整后,高增长兑现。6月来的上涨很大因素上得益于天气因素贡献,空调产业链大幅上涨,但老板和华帝等厨电股表现相对萎靡。

当前时点,对空调基本面仍存在的利好是:1、天气因素依然存在,且较为明显;2、原材料因素,从劣势转化为优势;3、地产因素,虽然在走弱,但比预期要好;4、产品结构变化将持续。但可能的不利因素是:1、基数不在,无论是出货端还是终端,下半年基数都显著高企;2、新冷年即将开始,天气因素终将结束。

本轮风格切换主要由流动性和风险偏好变化导致,从对比看,家电综合龙头当前估值仍然较低,且正处上升通道;从厨电和小家电板块的估值水平看,当前估值水平(PE-TTM)与历史比处在相对高位,但切换意义明显。民生证券认为,市场预期并未能“防患于未然”,更多是“推波助澜”。对空调市场的预期一定程度上落后于实际终端情况,只是随着趋势的变化而逐渐弥补。当前时点对2018年的预测受情绪波动影响较大,缺乏实质性论据支撑。后期若基本面发生变化,情绪存在逆转的可能。

去年2月-7月家电龙头表现强势,但7月开始走势进入下行通道。实际上7月是龙头如格力和美的的基本面好转之时。原因一方面是周期股在去产能政策引导下开始反弹,吸引了资金;另一方面是市场对家电尤其是空调行业的预期仍较低,也即预期落后于基本面变化。关键点在两方面:一是对空调的预期走向;二是周期行业反弹的持续性,持谨慎态度。中期看,龙头仍具备持有价值,需警惕的是库存周期结束后预期是否发生大的变化:当前天气利好因素仍在,且其炎热程度显著甚于往年,判断短期数据和预期仍将处在上升通道;随着库存周期的变化,空调产品结构有了明显改善,变频比例大幅上升;中报公布期未至,利好未兑现;龙头估值处在上升的通道中,趋势仍未改变。

厨电板块高成长空间和高增速逻辑已被市场所公认,时间将是消化估值的最好方式,2017年的股价上涨已被业绩所冲抵;小家电板块尤其是新兴小家电行业具备高增长和高估值双重属性,以2018年眼光看,估值处在低位。

风险提示:行业需求下降,库存高企,预期变化,市场风格变化。

天然气改革进入深水区 长期利好大型城市燃气分销商

京津冀地区“煤改气”加速,随着各类补贴落地,经济性有所改善。居民相关“煤改气”市场空间大。十三五期间“煤改气”在民用领域将带来近250亿立方米增量。居民相关“煤改气”直接利好下游城市燃气分销商,将从燃气接驳和燃气销售两方面驱动公司业绩增长。

广发证券指出,工业天然气消费量增长情况主要取决于行业市场情况及天然气对其他能源的替代。2017年行业产能难增,工业“煤改气”燃煤锅炉的替代是工业天然气消费量增加的主要推动力。预计十三五期间与城市燃气分销商相关的工业天然气消费量增长约200亿立方米。在细分领域,看好分布式能源和LNG重型卡车的发展。天然气重型卡车的优势在于,即使没有任何补贴,天然气作为能源仍能体现出经济性上的优势。分布式天然气发电能源利用效率高,且受气价下降影响,经济性改善,未来发展可以期待。

从天然气渗透率看,中国多数城市处于40%的水平,预计未来城镇天然气的渗透率将稳步提升,从接驳量和接驳价格看,未来都会保持平稳。未来接驳市场的增量主要由“煤改气”贡献,农村相关“煤改气”对居民接驳在17/18年的增长率约20%,目前主要参与的下游燃气企业是中国燃气。工业方面,由于“去煤”期限将至,工业企业接驳于2017年将有一定增长。

天然气改革的总体思路是放开两端,控制中间。放开上游:引入民资,提升开采效率;管控中间:管网独立及第三方准入,燃气运营商受益管网独立;开放下游:充分引入竞争,天然气价格市场化。日前,多部委又联合下发《加快推进天然气利用的意见》。在内容上延承前期改革脉络的同时,重申和强调了政府发展天然气行业的决心。天然气改革长期利好与大型城市燃气分销商。

按PEG的逻辑寻找投资标的 恐慌中布局二线蓝筹

乐视事件还在发酵,现在市场对中小创有“妖魔化”倾向,似乎成长成造假代名词,只要业绩同比或环比略有回落,甚至业绩不达预期,就莫名其妙的惨遭杀跌,刺激着市场神经。与之对应的是对大盘蓝筹股的追逐,尤其是对PE追逐到盲目,无论未来成长如何,只要PE低,只要是流动性高的大市值股,就会被追逐,无论β率有多高。小而烂,大而美,正成为市场投资定式,从极致到扭曲是A股历史特征,那么物极必反、否极泰来、盛极必衰就会再现。

方正证券认为,大不是美,小不是美,由小到大才是美。国内外证券市场发展历史告诉我们,就是上市公司的真正成长性,才是股市的魅力所在,变是永恒的,不变是相对的,证券市场没有百年老店,后浪永远推前浪,甚至将前浪拍死到沙滩上,这就是证券市场具备资源配置功能的魅力所在,也是重组才是证券市场永恒话题的内在因素所在。当市场对一种投资趋之若鹜之际,甚至达到一种盲目时,就越要头脑保持清醒,投资第一要素安全边际,在此基础上,按PEG的逻辑寻找投资标的,才是真正投资之道。

当前市场现象就是对历史纠偏,上证50与创业板间的“跷跷板”现象难改,良性互动,大盘虽步履蹒跚、磕磕绊绊,但趋势向上,若恶性相向,则行情难走远。后市大盘将进入区间整理阶段,此时应更理性看待大盘与个股走势,坚持“跌出来的机会”,按“左侧选股、右侧交易”原则做投资。趁恐慌性回调,布局“中字头”、“国字号”等二线蓝筹,为迎接8月联通与“神电”复牌做准备,回避股价高高在上股。

下半年房价或持续走平 关注房地产龙头

国家统计局公布1-6月全国房地产开发和销售数据。中金认为,上半年商品房销售面积大幅超预期,一、二线热点城市6月销售增速呈下行趋势,三四线市场销售端仍保持强劲韧性。

6月全国房地产开发投资额同比增7.9%,较5月提升0.6个百分点,与我们前期判断一致。新开工面积同比增速大幅反弹至14.0%(5月同比+5.2%),拉动年初至今累计增速重回10%以上。预计下半年投资增速受基数影响可能小幅走低,但仍将维持于高个位数。维持全年投资同比增7%,新开工面积同比增10%的预测不变。6月全国商品房销售面积同比增21.4%,较5月提升11个百分点,其中住宅销售面积同比增18.4%(5月同比+8.3%)。商品房销售额同比增速达30.3%,同样大幅强于5月(+14.1%)。考虑持续监测的一、二线热点城市6月销售增速呈下行趋势,三四线市场销售端仍保持强劲韧性。维持全年商品房销售面积同比增10%,销售额增15%的预测不变。

6月商品房销售均价环比微降1%,其中商品住宅均价环比维稳。年初至今,商品房和商品住宅销售均价分别累计同比增长4.6%和3.9%。预计下半年房价将持续走平。在销售端强势表现支撑下,6月房地产开发企业到位资金同比增长16.1%,增速较5月提升12个百分点,其中销售定金和预收款同比大涨31.3%,个人按揭贷款同比走平。预计下半年房贷额度整体仍将延续紧缩趋势,但边际下行空间相对有限。建议关注地产龙头股。

“挖坑”造就新投资机会 白马行情演绎有充分利好支撑

金融工作会议召开后,严监管被进一步强调,市场分化料延续。民生证券指出,融资、减持、IPO、退市等新规将从制度上对炒作、跨市场套利等投机行为进行约束。强监管背景下,对上市公司及个人违规行为的打击,引导市场回归价值投资,未来A股投资者结构趋向专业化、机构化、国际化。国际投资者将引入海外价值投资理念,国内机构投资者在利率中枢上行期将更注重资产端的收益,投资者适当性管理办法促使国内个人投资者回归理性投资和注重企业业绩。

申万宏源首席策略分析师王胜指出,本次会议坚持稳中求进工作总基调,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务。首先,金融监管重要性进一步提升,监管政策执行将从严从紧。其次,实体经济去杠杆重点放在地方政府和国企方面,地方债控量、国企去杠杆导向进一步明确。方正证券首席经济学家任泽平指出,此次金融工作会议传递出两个非常重要的信号,一是从过去监管竞争到监管协调,二是从去杠杆变成稳杠杆,给出缓冲期。

近几年来,A股市场经历大起大落,市场投资发生微妙变化。其中包括创业板指的节节回落,及龙马行情崛起,价值投资认识从未如此深刻。从A股行情看,尽管本周一经历情绪波动引发的市场震荡,但也“挖坑”造就新的投资机会。本周得益涨价、中报预喜的周期股受到追捧,金融股稳定器功能再发挥,白马股抗跌性能凸显。本周二、三,钢铁、有色金属和非银金融行业的涨幅分别达到6.32%、6.09%和5.23%,石油石化、建材等板块的累计涨幅也均超过3%。

上述板块的行情演绎有着充分的利好支撑。长城证券指出,市场核心在监管与流动性,下半年仍是震荡格局但边际好于二季度。周期股走强源于宏微观共振带来的需求和中报预期修复,创业板下跌源于板块业绩下滑预期。价值龙头行情有望延续及扩散,建议关注中报超预期品种。天风证券首席策略分析师徐彪指出,纵观整个蓝筹和上证50板块,建筑和券商依旧滞涨。从风格上说,周期股的空间已有限,在成长股业绩连续暴雷后,也难以参与,建议增加前期滞涨的建筑和券商板块的配置。招商证券指出,具有持续盈利能力及经营业绩的公司将继续受青睐。市场风格保持谨慎,行业配置需要注重防御。大消费板块和行业龙头公司的价值更加凸显。为支持实体经济发展,直接融资将继续扩大,高估值泡沫难以为继。中金指出,实体经济的表现仍比较稳健,对下半年经济增长的韧性不必过分悲观。但同时也应该注意到,加强金融监管和发展直接融资可能对小盘股的表现形成一定压力,中报业绩期更应该重视业绩和价值。从长期看,居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求,看好A股长期走势,下半年在修正局部的高估值后仍有不错的投资机会。

行业学堂

没有无缘无故的“闪崩”:警惕出现这三大潜在征兆!

所谓“闪崩”现象,就是在没有明显利空消息的情况下,一些上市公司的股价突然在盘中出现猛烈杀跌,甚至被快速打压至跌停。今年以来,这一现象在A股市场出现的频率并不算低,这不仅极大地挫伤了投资者的持股信心,也如同人体内的“病灶”,时而发作令投资者痛彻心扉

“闪崩”的出现似乎总是很突然,没有什么迹象提前显现。随着“闪崩”股的增多,市场也逐渐发现,出现股价“闪崩”的公司绝大多数来自中小创、次新股等,一般都是有业绩不佳、存在负面舆论等利空因素。但详细梳理分析发现,在投资者目前了解的“闪崩”一般性因素外,还有一些诱因也是“闪崩”潜在的征兆。

征兆一:估值相对偏高

今年市场对业绩的敏感度明显提升,一旦中报业绩不及预期,资金就会在第一时间选择撤出。另外业绩下滑,使得公司的PE会相应提升,进而显得估值过高,造成股价与业绩不匹配引发下跌。而出现股价“闪崩”的公司往往有估值偏高的共性。

6月中下旬以来,世名科技英联股份等个股均在几个交易日出现连续大跌。7月中旬以来星期六欧普康视等个股同样出现没有明显征兆的大幅下跌。这些公司既没有业绩预警,也没有其他基本面的明显利空,不过有一个共同点是估值偏高。据行情软件显示,截至7月17日收盘,这些公司动态PE最高的为星期六,达78.8倍,最低的为欧普康视的54.31倍,平均动态PE为67.9倍。目前主流机构的荐股标准以动态PE30倍以下为多。与此同时,目前保持强势的银行、保险、钢铁、煤炭行业内龙头公司动态PE只有10倍上下。

通常而言,高估值背后应该有高增长的业绩支撑,而如果高增长被证伪,在“业绩为王”的背景下泡沫就显而易见。7月12日以来发生“闪崩”的正虹科技毅昌股份,7月13日以来的天能重工均属这类情况。

另外一些公司“闪崩”的原因则颇为耐人寻味。据国金证券统计,7月15日一天之内,有多达18家公司大幅向下修正业绩,而如贝因美,已在前几个交易日出现股价“闪崩”,显示一些“先知先觉”的资金已开始出逃。

这样的例子还有7月12日的毅昌股份,在当天没有明显利空消息的背景下放量跌停,当天晚间公司发布了中报业绩预告向下修正的公告。类似的情形在7月14日还出现在银河生物的表现上。

征兆二:部分资金疑似撤出

由于今年来监管趋严,以往在市场上如鱼得水的一些资金开始感到压力,并有疑似出逃的迹象,随之而来的则是相关公司的股价出现“闪崩”。

在今年4月中旬,次新股清源股份能科股份等曾出现连续跌停走势。交易数据显示,多个“温州系”席位上的资金对这两家公司大肆出货。

朗源股份也是一个典型现象,4月11日该公司股价在很短的时间里从小幅下跌到跌停,如当日开盘买进该股持有,至6月1日最大亏损幅度将接近50%。中信证券杭州四季路营业部在4月10日至4月17日期间,净卖出朗源股份达1.2亿元。此外,还有金发拉比,据龙虎榜数据显示,3月30日,温州地区的营业部席位上净卖出金发拉比累计达1.3亿元,而在之后的2个多月内,该公司股价最大跌幅超过50%。

另外值得注意的是,部分十大股东中有信托计划产品的上市公司近期也频频出现股价“闪崩”。如6月29日盘中,凯瑞德顺威股份均出现“闪崩”的现象,截至今年一季度末,这两家公司的十大股东中均有信托计划产品在列,其中凯瑞德的十大股东里有多只信托计划产品。

其他相对典型的还有,今年4月中下旬起大幅下跌的东晶电子大立科技西部材料,截至今年一季度末,均有华宝信托设立的信托计划产品现身于这三家公司的十大股东中。5月中旬起开始杀跌的联明股份龙宇燃油则分别有中海信托和陆家嘴信托、华鑫信托的信托计划产品现身十大股东。6月下旬以来一周大跌超过30%的哈森股份,以及期间同样大跌的粤泰股份的十大股东中分别有厦门国际信托、山东信托的多只信托计划产品。7月以来出现“闪崩”的星期六、银河生物背后也均有华宝信托旗下信托计划产品的身影。

征兆三:受到悲观情绪影响

牛市中,在乐观情绪的推动下,常会出现“鸡犬升天”的行情,而悲观情绪对市场也有类似的传染性。例如,近期,创业板中报业绩“地雷”频现,创业板指数权重股大跌在相当程度上拖累了创业板整体。兴业证券认为,创业板相较于主板下跌更为严重主要有两方面原因:第一、创业板权重股的中报业绩不及预期,导致大部分权重股下跌;第二、由权重股带动创业板指下跌,使投资者不稳定的情绪波动甚至蔓延,从而造成更多的下跌。

环保板块在今年二季度以来就深受悲观情绪困扰。7月14日,富春环保盘中放量大跌超8%。除了7月13日发生的一笔折价率为2.48%的大宗交易外,该公司近期并无明显的利空因素,而中报业绩上公司此前已给出了一份不错的答卷,预计今年中报业绩同比增长60%至80%。同日,环保行业龙头股碧水源也突然出现6.5%的大幅下跌,7月13日碧水源发布了中报业绩预告,多家机构评论认为,公司中报业绩略低于预期。

对于近期包括碧水源、三维丝在内的环保股出现股价突然大跌,有主流券商公用事业分析师表示,一般业绩略低于预期的话不至于出现闪崩,或许受到了行业内先前的强势股如三聚环保神雾环保神雾节能在因遭到质疑成为“问题股”而快速下跌的影响,然而碧水源并没有什么诟病,业绩增速也尚可,这显示了当前市场对环保股的信心不足。

一向以稳健著称的医药板块也在近期成为悲观情绪困扰的重灾区。7月17日,A股医药指数大跌3.52%,事实上近期大部分医药股都出现明显调整,诸如国药股份等业绩相对较好的公司也在近期出现近似“闪崩”的走势。对此有医药行业分析师认为,这种现象始于少数个股业绩低于预期后引发的预期外推和扩散,当前市场有较浓厚的“君子不立危墙之下”的避险情绪,尤其最近有一批创业板个股出现业绩下修或低于预期,而医药板块目前市值构成中,中小创占了一半比重,因而也受到了一定程度的影响。(选自东方财富网)

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